Fuerte caída del dólar despierta un nuevo riesgo: generar atraso cambiario

El 12% de retroceso del dólar está cerca de alcanzar el piso de la banda monetaria dispuesto por Sandleris y genera incertidumbre en el mercado.

Ocurre que la divisa estadounidense se desinfló muy rápidamente a raíz de una mayor oferta de divisas que rápidamente buscaron capturar el escenario de elevadísimas tasas que propone la política monetaria.

Sin embargo, esto genera nuevamente la presencia de la “bicicleta financiera”. Esta estrategia de desorbitadas tasas que se aplica sobre las Leliq no resulta sustentable para la economía, por lo cual las autoridades monetarias ya han comenzado a convalidar descensos en las últimas jornadas en busca lo antes posible de poder reducir sustancialmente las mismas, en especial una vez que la inflación comience a dar señales de estar aflojando en sus presiones.

Ocurre que se reconoce no sólo que la recesión en marcha se profundiza con esta política de altas tasas en las Leliq, que se trasladan de inmediato por todo el sistema financiero, sino que además una apreciación del peso en el tiempo - combinado con la actual dinámica de la inflación - va incubando en el tiempo otro peligroso atraso del dólar, que detonó hace unos meses en una crisis cambiaria.

Ante esta situación, es importante aprovechar la mayor calma de la divisa como una oportunidad para avanzar con la siguiente etapa que consiste en reducir las elevadas tasas sin alterar a la plaza cambiaria, lo cual no implica una constante caída del dólar sino por el contrario un ordenado deslizamiento que no deteriore la competitividad que tan traumáticamente se ha alcanzado.

La implementación de dicha tarea requerirá de extrema precisión en la administración y comunicación para las expectativas de los agentes económicos, ya que debe lograrse sin deteriorar la demanda de dinero, ante la contingencia que siempre representa la constante pulseada ¨súper tasa vs. dólar¨ cuando las apuestas se han armado sobre un ¨carry-trade¨ de perfil sumamente táctico.

Dichas variables financieras no están en equilibrio, ya que las elevadísimas tasas sólo reprimen el reacomodamiento del dólar, por lo cual es necesario no demorar las estrategias que permitan transitar ese delicado equilibrio. Una exitosa implementación reactivaría la confianza inversora y así la demanda de títulos públicos para reducir sustancialmente el riesgo país, lo cual resulta crucial para recuperar el acceso al financiero externo voluntario aprovechando el nuevo acuerdo con el FMI.