Estudio económico Broda: el contexto internacional y los cinco meses de Milei

Economía internacional. Foto: Unsplash

El Estudio Broda realizó un informe internacional y nacional que corresponde al mes de mayo. Allí mencionó el contexto global y lo que dejaron los cinco meses del gobierno de Javier Milei.

Tanto el crecimiento global como la inflación mundial resultaron más altos de lo esperado en este IT24. Aunque se observan diferencias entre regiones y países tanto en lo referente al crecimiento como a la inflación.

Economía internacional. Foto: Unsplash

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Contexto internacional

• El PBI mundial creció 3.3% t/t anualizado en el IT24, un punto por encima de su tasa potencial. Y la inflación global se aceleró a 3.3% anualizada en el IT24, con mayor aceleración de la inflación en EEUU que trepó a 4.4% anualizada en el IT24.
• En su última reunión, la Fed adoptó un tono más dovish, descartando una suba de la tasa en junio y anunciando que a partir del 01/06 podría reducir el ritmo del ajuste
• cuantitativo -de u$s60 MM a u$s25 MM por mes-. El mercado comenzó a descartar una baja de la tasa en las 2 próximas reuniones, esperando recién para sept24 la
• primera a 5.25% y la segunda para fin de año, a 5%.
• Tasas altas (por la mayor expectativa de inflación y por el desequilibrio fiscal en EEUU) implican mayor costo de endeudamiento para el mundo emergente.
• El petróleo cedió a u$s79 en la última semana ante el alto al fuego temporal entre Hamas e Israel, mientras que la soja (u$s457) y el trigo (u$s237) repuntaron por las fuertes inundaciones en Brasil.
• Latam modera su ciclo de recorte de tasas de interés.
• Moodys elevó la calificación de Brasil por las reformas realizadas. Aunque persiste el desafío por el creciente riesgo fiscal para el mediano plazo.
• Brasil sigue manteniendo una buena perspectiva de crecimiento (+2.2% en 2024) con modesta inflación (3.7% dic24/dic23).

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Cinco meses de gestión de Milei

Al poner el foco en la corrección de los desequilibrios macro heredados (especialmente en el fiscal), logró frenar dinámicas que podían haber llevado a la hiperinflación y/o al default de la deuda (pública y privada). En otras palabras, logró evitar una crisis de envergadura que hubiera tenido consecuencias dolorosas y traumáticas para todos los argentinos.

Javier Milei. Foto: REUTERS.

El Gobierno arrancó con un gran ajuste en todos los frentes:

• Agresivo ajuste fiscal, concentrado en bajar el gasto, a fuerza de licuadora y motosierra, procurando llevar a cero la emisión de pesos para financiar al fisco.
• Devaluación de 118% junto con algunas medidas para aumentar de manera anticipada el stock de reservas, manteniendo el cepo importador y financiero.
• Fuerte baja de la tasa de interés en pesos y cambio voluntario de la deuda del BCRA por deuda del Tesoro para licuar parte del déficit cuasi fiscal y empezar a encarrilar el balance del BCRA.
• Intento de controlar la expansión monetaria.
• Y corrección de la inflación reprimida con ajuste de las tarifas de los servicios públicos (luz, gas, transporte público) y avances en el proceso de sinceramiento de precios (combustibles, prepagas, "precios justos", etc).

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Conclusiones

El programa Milei-Caputo arrancó con un éxito indiscutido, corrigiendo los desbalances macro. Con enorme audacia y políticas de ajuste el Gobierno ha logrado evitar una crisis de envergadura con consecuencias traumáticas para el país.

Pero el paciente apenas está saliendo de la emergencia. Queda un enorme camino para transformar a la Argentina en "país normal". Han quedado secuelas (recesión) de la aplicación de las políticas de ajuste, todavía restan consolidar los logros obtenidos (superávit fiscal), hay que salir del cepo y evitar caer en los errores del pasado (apreciación cambiaria). Ni que decir que con el plan actual no se bajará la inflación a un dígito anual.

La estabilización (que aún no está encaminada) es crucial, pero no suficiente. Para volver a ser atractivos para la inversión real y dejar atrás nuestro frustrante desempeño económico se requiere, además, avanzar en la sanción y la implementación de reformas estructurales pro mercado y pro inversión. Y aquí el proceso viene lento tanto por la predecible resistencia al cambio de la oposición como por la necesidad de contar con más "oficio legislativo", más gestión y más equipos del lado del oficialismo.

La sanción de la ley Bases será un importante punto de partida para el cambio de régimen que la Argentina necesita.